Tìm hiểu về Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC): Hướng dẫn Toàn cầu về Tương lai của Tiền tệ

Trong một kỷ nguyên được định hình bởi sự chuyển đổi số nhanh chóng, bản chất của tiền tệ đang trải qua một sự tiến hóa sâu sắc. Chúng ta đã chuyển từ tiền xu và tiền giấy vật lý sang các bút toán kỹ thuật số trong tài khoản ngân hàng, thanh toán di động, và giờ đây là thế giới tiền mã hóa đang phát triển mạnh mẽ. Giữa sự thay đổi này, một khái niệm mới và có khả năng mang tính cách mạng đã xuất hiện từ các tổ chức tài chính truyền thống nhất thế giới: Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương, hay CBDC. Không còn là một chủ đề chỉ dành cho các nhà kinh tế, CBDC đại diện cho một sự thay đổi mô hình tiềm năng trong cách chúng ta tương tác với tiền tệ, với những tác động đáng kể đối với cá nhân, doanh nghiệp và toàn bộ cấu trúc tài chính toàn cầu.

Các chính phủ và ngân hàng trung ương từ Bắc Kinh đến Brussels, từ Washington đến Tây Ấn, đang tích cực nghiên cứu, phát triển và trong một số trường hợp, đã ra mắt các loại tiền kỹ thuật số của riêng mình. Nhưng chính xác chúng là gì? Chúng khác biệt như thế nào so với tiền trong tài khoản ngân hàng của bạn hay Bitcoin mà bạn có thể nghe thấy trên tin tức? Hướng dẫn này cung cấp một khám phá toàn diện, tập trung vào toàn cầu về CBDC, giải mã công nghệ, cân nhắc giữa những hứa hẹn và nguy cơ, và xem xét sự tiến hóa này có ý nghĩa gì đối với tương lai của các nền kinh tế của chúng ta.

Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương chính xác là gì?

Về cốt lõi, Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương là một dạng kỹ thuật số của đồng tiền pháp định của một quốc gia (như Đô la Mỹ, Euro, hay Yên Nhật) và là một khoản nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương. Để thực sự nắm bắt được điều này, điều cần thiết là phải phân biệt CBDC với các dạng tiền khác mà chúng ta sử dụng ngày nay.

CBDC so với Tiền mặt Vật lý

Hãy nghĩ về tiền mặt vật lý trong ví của bạn. Những tờ tiền và đồng xu đó là một yêu cầu thanh toán trực tiếp đối với ngân hàng trung ương—dạng tiền tối cao, không rủi ro của nhà nước. Một CBDC được thiết kế để trở thành bản tương đương kỹ thuật số của nó. Sự khác biệt chính là hình thức: một là vật lý, còn lại hoàn toàn là điện tử.

CBDC so với Tiền gửi tại Ngân hàng Thương mại

Đây là sự khác biệt quan trọng nhất để hiểu được tác động tiềm tàng của CBDC. Khi bạn thấy số dư trong tài khoản ngân hàng thương mại của mình (ví dụ: tại HSBC, JPMorgan Chase, hoặc Deutsche Bank), số tiền đó không phải là một yêu cầu thanh toán trực tiếp đối với ngân hàng trung ương. Nó là một khoản nợ của ngân hàng thương mại. Bạn đã ủy thác tiền của mình cho tổ chức tư nhân đó, và nó nợ bạn số tiền đó. Mặc dù các chương trình bảo hiểm tiền gửi ở nhiều quốc gia bảo vệ bạn đến một giới hạn nhất định, vẫn có yếu tố rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác. Ngược lại, một CBDC sẽ là một khoản nợ trực tiếp của ngân hàng trung ương, khiến nó trở thành dạng tiền kỹ thuật số an toàn nhất dành cho công chúng, giống như tiền mặt vật lý ngày nay.

CBDC so với Tiền mã hóa (Cryptocurrencies)

Các loại tiền mã hóa như Bitcoin và Ethereum được đặc trưng bởi tính phi tập trung của chúng. Chúng hoạt động trên một sổ cái phân tán (blockchain) mà không có một cơ quan trung ương nào kiểm soát. Giá trị của chúng rất biến động và không được bảo chứng bởi bất kỳ chính phủ hay tổ chức trung ương nào. CBDC thì hoàn toàn ngược lại: chúng được tập trung hóa. Chúng sẽ được phát hành và kiểm soát bởi cơ quan tiền tệ của một quốc gia, và giá trị của chúng sẽ ổn định, được neo giá một-một với đồng tiền vật lý của quốc gia đó.

CBDC so với Stablecoin

Stablecoin (như USDT của Tether hay USDC của Circle) là một loại tiền mã hóa cố gắng duy trì giá trị ổn định bằng cách neo giá vào một tài sản trong thế giới thực, thường là một đồng tiền pháp định lớn như đô la Mỹ. Chúng được phát hành bởi các công ty tư nhân. Mặc dù chúng nhằm mục đích hoạt động như một phương tiện trao đổi kỹ thuật số ổn định, chúng vẫn mang những rủi ro liên quan đến sức khỏe tài chính của công ty phát hành và chất lượng của các khoản dự trữ bảo chứng cho đồng tiền. Một CBDC loại bỏ rủi ro từ nhà phát hành tư nhân này, vì nó được bảo chứng hoàn toàn bởi ngân hàng trung ương và tín nhiệm của chính phủ.

Động lực: Tại sao các Ngân hàng Trung ương lại khám phá CBDC?

Làn sóng toàn cầu hướng tới CBDC không phải do một yếu tố duy nhất thúc đẩy, mà là sự hội tụ của nhiều động lực có tầm quan trọng khác nhau tùy theo từng quốc gia.

Cải thiện Hệ thống Thanh toán

Nhiều hệ thống thanh toán hiện tại, đặc biệt là đối với các giao dịch xuyên biên giới, có thể chậm, tốn kém và không hiệu quả. CBDC mang lại tiềm năng cho các cơ sở hạ tầng thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn và linh hoạt hơn. Một CBDC được thiết kế tốt có thể cho phép thanh toán theo thời gian thực 24/7/365, giảm thời gian quyết toán từ vài ngày xuống còn vài giây.

Nâng cao Tài chính Toàn diện

Ở nhiều nền kinh tế đang phát triển và mới nổi, một bộ phận đáng kể dân số không có tài khoản ngân hàng hoặc chưa được tiếp cận đầy đủ dịch vụ ngân hàng. Tuy nhiên, tỷ lệ thâm nhập điện thoại di động thường cao. Một CBDC có thể cung cấp cho những cá nhân này quyền truy cập vào một hệ thống thanh toán kỹ thuật số an toàn, miễn phí hoặc chi phí thấp mà không cần tài khoản ngân hàng truyền thống. Một ví dụ điển hình là Sand Dollar của Bahamas, CBDC đầu tiên trên thế giới được ra mắt, chủ yếu được tạo ra để phục vụ cư dân sống rải rác trên nhiều hòn đảo xa xôi của quốc gia này.

Tăng cường Chính sách Tiền tệ

Đây là một trong những động lực mạnh mẽ và gây tranh cãi hơn. Một CBDC có thể cung cấp cho các ngân hàng trung ương một công cụ mới, trực tiếp hơn để thực thi chính sách tiền tệ. Ví dụ, trong một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng, một ngân hàng trung ương về lý thuyết có thể áp dụng lãi suất âm trực tiếp vào các khoản nắm giữ CBDC để khuyến khích chi tiêu thay vì tích trữ. Nó cũng có thể phân phối các khoản thanh toán kích thích kinh tế hoặc phúc lợi xã hội trực tiếp và ngay lập tức đến ví kỹ thuật số của người dân, bỏ qua các bên trung gian.

Đối phó với sự trỗi dậy của Tiền tệ Tư nhân

Sự gia tăng của tiền mã hóa và, quan trọng hơn, viễn cảnh về các stablecoin toàn cầu do các công ty công nghệ lớn phát hành (như dự án Libra/Diem từng được Meta đề xuất) đặt ra một mối đe dọa tiềm tàng đối với chủ quyền tiền tệ quốc gia. Nếu một phần lớn dân số của một quốc gia bắt đầu giao dịch bằng một loại tiền kỹ thuật số tư nhân, có mệnh giá nước ngoài, điều đó sẽ làm xói mòn khả năng kiểm soát cung tiền và quản lý nền kinh tế của ngân hàng trung ương. Việc phát hành một CBDC trong nước được coi là một biện pháp phòng thủ để cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn, được nhà nước hậu thuẫn.

Giảm các Hoạt động Bất hợp pháp

Mặc dù tiền mặt vật lý cung cấp mức độ riêng tư cao, nó cũng thường được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền, trốn thuế và tài trợ khủng bố. Một CBDC, là kỹ thuật số và có thể truy vết (ở mức độ được quyết định bởi thiết kế của nó), có thể tăng tính minh bạch và làm cho việc thực hiện các giao dịch bất hợp pháp trở nên khó khăn hơn. Tuy nhiên, điều này lại mâu thuẫn trực tiếp với những lo ngại của công chúng về quyền riêng tư.

Cạnh tranh Địa chính trị và Đổi mới Sáng tạo

Chắc chắn có một yếu tố cạnh tranh đang diễn ra. Sự tiến bộ vượt bậc của Trung Quốc với Nhân dân tệ Kỹ thuật số (e-CNY) đã thúc đẩy các nền kinh tế lớn khác, bao gồm cả Mỹ và EU, phải đẩy nhanh nghiên cứu của riêng mình để tránh bị tụt hậu trong việc thiết lập các tiêu chuẩn toàn cầu cho tương lai của tiền kỹ thuật số. Đối với nhiều quốc gia, phát triển một CBDC cũng là để hiện đại hóa hệ thống tài chính và thúc đẩy đổi mới sáng tạo.

Hai loại CBDC chính: Bán lẻ và Bán buôn

Không phải tất cả các CBDC đều được thiết kế cho cùng một mục đích. Sự phân biệt giữa mô hình bán lẻ và bán buôn là nền tảng để hiểu ứng dụng của chúng.

CBDC Bán lẻ (rCBDC)

CBDC bán lẻ được thiết kế để công chúng—cá nhân và doanh nghiệp—sử dụng cho các giao dịch hàng ngày. Nó sẽ là bản tương đương kỹ thuật số của tiền mặt. Có hai mô hình kiến trúc chính cho một CBDC bán lẻ:

• Mô hình Trực tiếp/Một cấp: Các cá nhân sẽ mở tài khoản và giữ CBDC của họ trực tiếp tại ngân hàng trung ương. Hầu hết các ngân hàng trung ương đều cảnh giác với mô hình này do gánh nặng vận hành khổng lồ trong việc quản lý hàng triệu tài khoản khách hàng, xử lý các khâu kiểm tra KYC/AML và cung cấp dịch vụ khách hàng.
• Mô hình Gián tiếp/Hai cấp: Đây là phương pháp được ưa chuộng rộng rãi hơn. Ngân hàng trung ương phát hành và mua lại CBDC nhưng không có mối quan hệ trực tiếp với người dùng cuối. Thay vào đó, các ngân hàng thương mại và các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) được cấp phép khác sẽ quản lý các dịch vụ hướng tới khách hàng, bao gồm cung cấp ví, quản lý tài khoản và dịch vụ giao dịch. Mô hình này bảo tồn cấu trúc tài chính hiện có trong khi vẫn cung cấp cho công chúng một tài sản kỹ thuật số không rủi ro.

CBDC Bán buôn (wCBDC)

CBDC bán buôn bị giới hạn sử dụng cho các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác. Nó không dành cho công chúng. Mục đích của nó là cải thiện hiệu quả và sự an toàn của 'đường ống' tài chính—các hệ thống thanh toán liên ngân hàng giá trị lớn. Một wCBDC có thể được sử dụng để quyết toán các khoản thanh toán giữa các ngân hàng, giao dịch chứng khoán, và quan trọng là cho các khoản thanh toán xuyên biên giới. Nhiều hợp tác quốc tế, chẳng hạn như Dự án mBridge (liên quan đến Trung Quốc, Hồng Kông, Thái Lan và UAE), đang tập trung vào việc sử dụng CBDC bán buôn để làm cho thương mại và tài chính quốc tế nhanh hơn và rẻ hơn.

Bối cảnh Toàn cầu: Các Dự án CBDC trên khắp Thế giới

Việc khám phá CBDC là một hiện tượng toàn cầu thực sự. Theo Hội đồng Đại Tây Dương, hơn 130 quốc gia, chiếm 98% GDP toàn cầu, hiện đang khám phá một CBDC.

• Tiên phong (Đã ra mắt):
  • Bahamas (Sand Dollar): Ra mắt vào năm 2020, nhằm cung cấp dịch vụ tài chính cho nhiều hòn đảo xa xôi và chống lại chi phí xử lý tiền mặt.
  • Nigeria (eNaira): Ra mắt vào năm 2021, là CBDC đầu tiên ở Châu Phi. Việc áp dụng nó đã đối mặt với nhiều thách thức nhưng đại diện cho một bước tiến lớn đối với một nền kinh tế mới nổi lớn.
  • Liên minh Tiền tệ Đông Caribe (DCash): Một CBDC đa quốc gia cho tám quốc gia Caribe, thể hiện một cách tiếp cận khu vực đối với tiền tệ kỹ thuật số.
• Thí điểm & Phát triển Nâng cao:
  • Trung Quốc (e-CNY): Dự án CBDC tiên tiến nhất thế giới của một nền kinh tế lớn. Nó đã được thí điểm ở hàng chục thành phố với hàng triệu người dùng, thử nghiệm các tính năng như thanh toán ngoại tuyến và 'tiền có thể lập trình' cho các gói kích thích có mục tiêu.
  • Ấn Độ (Rupee Kỹ thuật số): Đang thí điểm cả phiên bản bán lẻ và bán buôn, Ấn Độ đang nhanh chóng tiến tới số hóa một trong những nền kinh tế lớn nhất thế giới.
  • Thụy Điển (e-krona): Là một trong những xã hội phi tiền mặt nhất thế giới, Riksbank đang trong giai đoạn thử nghiệm nâng cao, khám phá các tác động kỹ thuật và chính sách của một CBDC để đảm bảo quyền truy cập vào tiền tệ do nhà nước hậu thuẫn.
• Nghiên cứu & Khám phá:
  • Liên minh Châu Âu (Euro Kỹ thuật số): Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang trong 'giai đoạn điều tra' kéo dài nhiều năm, phân tích sâu sắc các lựa chọn thiết kế, tác động về quyền riêng tư và vai trò của các ngân hàng thương mại trước khi quyết định có nên tiếp tục hay không.
  • Hoa Kỳ (Đô la Kỹ thuật số): Hoa Kỳ đang có cách tiếp cận thận trọng và cân nhắc hơn. 'Dự án Hamilton' của Cục Dự trữ Liên bang và MIT đã khám phá các khả năng kỹ thuật, nhưng cuộc tranh luận về chính sách rất phức tạp, cân bằng giữa đổi mới và sự ổn định của vai trò toàn cầu của đồng đô la Mỹ.
  • Vương quốc Anh (Bảng Anh Kỹ thuật số): Ngân hàng Anh và Bộ Tài chính HM đang trong giai đoạn tham vấn và thiết kế cho cái mà họ gọi là 'Britcoin', với quyết định về việc có xây dựng nó hay không dự kiến vào khoảng giữa thập kỷ.

Cuộc tranh luận lớn: Lợi ích Tiềm năng so với Rủi ro Đáng kể

Con đường để phát hành một CBDC đầy rẫy những đánh đổi phức tạp. Một đánh giá có trách nhiệm đòi hỏi một cái nhìn cân bằng về cả những cơ hội đầy hứa hẹn và những rủi ro đáng kể.

Mặt tích cực: Những ưu điểm tiềm năng của CBDC

• Tăng hiệu quả và khả năng phục hồi của thanh toán: Một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số hiện đại có thể mạnh mẽ và hiệu quả hơn các hệ thống cũ.
• Chi phí giao dịch thấp hơn: CBDC có thể giảm đáng kể các khoản phí liên quan đến thanh toán trong nước và xuyên biên giới.
• Tài chính toàn diện hơn: Cung cấp một cửa ngõ vào nền kinh tế kỹ thuật số cho những người không có tài khoản ngân hàng.
• Công cụ mới cho chính sách tiền tệ: Cung cấp một kênh trực tiếp hơn để các ngân hàng trung ương tác động đến nền kinh tế.
• Giảm rủi ro trong các hệ thống thanh toán tư nhân: Một lựa chọn công cộng, không rủi ro có thể hoạt động như một mỏ neo ổn định trong hệ thống tài chính.
• Hợp lý hóa các khoản thanh toán xuyên biên giới: Đặc biệt, CBDC bán buôn hứa hẹn rất lớn trong việc làm cho các giao dịch quốc tế nhanh hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn.

Mặt tiêu cực: Thách thức và Lo ngại

• Lo ngại về Quyền riêng tư: Đây được cho là trở ngại lớn nhất. Một loại tiền kỹ thuật số có thể truy vết hoàn toàn có thể cho phép nhà nước có cái nhìn sâu sắc chưa từng có vào đời sống tài chính của công dân, làm dấy lên nỗi sợ về sự giám sát và kiểm soát xã hội. Thiết kế một CBDC cân bằng được nhu cầu quản lý với quyền riêng tư là một thách thức lớn.
• Phi trung gian hóa các Ngân hàng Thương mại: Nếu một CBDC quá hấp dẫn, người dân có thể chuyển tiền tiết kiệm của họ từ tiền gửi ngân hàng thương mại sang tiền của ngân hàng trung ương không rủi ro. Điều này có thể làm cạn kiệt nguồn vốn của các ngân hàng thương mại, giảm khả năng cho các hộ gia đình và doanh nghiệp vay, và có khả năng gây bất ổn cho hệ thống tài chính, đặc biệt là trong một cuộc khủng hoảng.
• Rủi ro An ninh mạng: Một hệ thống tiền tệ kỹ thuật số tập trung sẽ trở thành mục tiêu giá trị cao cho các tin tặc được nhà nước tài trợ, các nhóm khủng bố và các tổ chức tội phạm tinh vi. Một cuộc tấn công thành công duy nhất có thể gây ra hậu quả thảm khốc cho nền kinh tế của một quốc gia.
• Gánh nặng Vận hành đối với Ngân hàng Trung ương: Ngay cả trong mô hình hai cấp, việc thực hiện và duy trì một hệ thống CBDC về mặt công nghệ và vận hành cũng rất lớn và tốn kém.
• Khoảng cách số và Sự loại trừ: Việc chuyển sang tiền chỉ có kỹ thuật số có nguy cơ bỏ lại phía sau những người thiếu kiến thức kỹ thuật số, truy cập internet đáng tin cậy hoặc điện thoại thông minh hiện đại, bao gồm người già và những người ở cộng đồng nông thôn. Bất kỳ thiết kế CBDC nào cũng phải bao gồm các khả năng ngoại tuyến mạnh mẽ và các điểm truy cập phi kỹ thuật số.

Công nghệ đằng sau CBDC: Có phải là Blockchain không?

Một quan niệm sai lầm phổ biến là tất cả các CBDC phải được xây dựng trên một blockchain. Mặc dù Công nghệ Sổ cái Phân tán (DLT), công nghệ nền tảng của blockchain, là một lựa chọn, nhưng nó không phải là lựa chọn duy nhất. Các ngân hàng trung ương đang khám phá một loạt các công nghệ.

Một số dự án có thể sử dụng DLT được cấp phép, cung cấp các tính năng như khả năng phục hồi và khả năng lập trình nhưng trong một môi trường được kiểm soát. Tuy nhiên, nhiều ngân hàng trung ương có thể lựa chọn công nghệ cơ sở dữ liệu tập trung, truyền thống hơn. Các hệ thống thông thường có thể cung cấp tốc độ, khả năng mở rộng và khả năng kiểm soát dễ dàng hơn, đây là những ưu tiên hàng đầu cho các tổ chức quản lý cơ sở hạ tầng thanh toán quan trọng của quốc gia. Ví dụ, e-CNY của Trung Quốc không phải là một hệ thống blockchain thuần túy; nó là một hệ thống tập trung tích hợp một số tính năng lấy cảm hứng từ DLT. Sự lựa chọn công nghệ cuối cùng sẽ phụ thuộc vào các mục tiêu chính sách cụ thể của một quốc gia về quyền riêng tư, khả năng mở rộng và kiểm soát.

Triển vọng Tương lai: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Sự phát triển toàn cầu của CBDC không phải là một cuộc chạy nước rút, mà là một cuộc marathon của những bước đi cẩn thận, có chủ ý. Chúng ta đang ở trong một giai đoạn thử nghiệm, tranh luận và thiết kế toàn cầu căng thẳng. Việc ra mắt toàn diện một CBDC bán lẻ tại một nền kinh tế lớn của phương Tây như Mỹ hoặc Khu vực đồng Euro có thể vẫn còn nhiều năm nữa.

Các câu hỏi chính mà mọi quốc gia phải trả lời bao gồm:

• Thiết kế: Nó sẽ dựa trên tài khoản (gắn với danh tính) hay dựa trên mã thông báo (như một công cụ ghi sổ kỹ thuật số)?
• Cơ chế trả lãi: CBDC có được hưởng lãi suất không, và nếu có, điều đó sẽ ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng như thế nào?
• Quyền riêng tư: Mức độ ẩn danh nào sẽ được cho phép? Sẽ có giới hạn giao dịch cho các khoản thanh toán ẩn danh không?
• Khả năng tương tác: Một đồng euro kỹ thuật số, một đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và một đồng đô la kỹ thuật số tiềm năng sẽ tương tác với nhau như thế nào để tránh tạo ra các silo kỹ thuật số mới?

Kết luận: Một sự suy ngẫm lại cơ bản về Tiền tệ

Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương không chỉ đơn thuần là một bản nâng cấp công nghệ. Chúng đại diện cho một sự đánh giá lại cơ bản về bản chất của tiền tệ và vai trò của nhà nước trong thời đại kỹ thuật số. Hành trình này được định hình bởi một loạt các đánh đổi quan trọng: việc theo đuổi hiệu quả so với việc bảo vệ quyền riêng tư; lời hứa về sự đổi mới so với mệnh lệnh về sự ổn định tài chính; và nhu cầu hiện đại hóa trong nước so với bối cảnh địa chính trị quốc tế.

Mặc dù đích đến cuối cùng vẫn chưa chắc chắn, hướng đi đã rõ ràng. Tiền tệ của thế giới đang ngày càng trở nên kỹ thuật số, và các ngân hàng trung ương quyết tâm đóng một vai trò trung tâm trong tương lai đó. Đối với công dân, nhà đầu tư và các nhà lãnh đạo doanh nghiệp trên toàn thế giới, việc hiểu rõ sự chuyển đổi này không còn là một lựa chọn—nó là điều cần thiết để định hướng trong bối cảnh tài chính đang phát triển của thế kỷ 21.